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麦市强麦跨期套利操作可行

2019/10/13 来源:芜湖信息港

导读

[麦市]强麦跨期套利操作可行由于资金关注度不同,强麦各合约近期表现的强弱差异开始显现,WS605合约由于资金关注度高,持仓高度集中而表现

[麦市]强麦跨期套利操作可行

由于资金关注度不同,强麦各合约近期表现的强弱差异开始显现,WS605合约由于资金关注度高,持仓高度集中而表现强劲,WS607合约则由于持仓偏小和资金容易控制而表现反复。近期随着WS607合约期价大幅走弱,WS605合约与WS607合约的价差进一步扩大,上周五两者价差达到了120元/吨,这一价差已经达到历史高水平。笔者经过分析认为,后期随着强麦WS605合约上的持仓后移,WS605合约与WS607合约的价差将逐步由现在的逆价差转为正价差。投资者可在强麦WS605合约与WS607合约逆价差在100元/吨以上时,进行买WS607抛WS605的套利操作。首先,强麦WS607合约从理论上应对WS605合约存在升水。小麦7月期货合约一直是弱势合约,市场对此的理解是小麦7月合约属于新、旧麦均可以交割的期货合约月份,加上7月份是陈麦交割的一站,故该合约属于现货压力的月份,理应表现弱势。这一理解针对硬麦期货合约毫无疑议,但针对强麦期货合约并不可行。因为小麦收割后要达到强麦标准还需要两个月左右的后熟期,所以新麦无法在7月强麦合约上交割。只能在9月份以后强麦合约上交割。7月合约并不是市场认为的属于新、旧麦均可交割的现货压力的合约月份。同时,如果陈麦交割至7月合约的成本高于5月合约,而5月合约的期货价格高于或等于7月合约。现货商注册仓单后抛售5月合约的积极性将大大高于抛售7月合约

。7月合约反而属于现货压力小的合约月份。7月合约价格相比5月合约会由于存储成本存在而形成正价差。因此,随着交割月份的临近,强麦WS607后期的走势将逐渐强于强麦WS605合约,两者价差将由逆价差转变成正价差。其次,国家临时储备可能对5月合约施压,并对7月合约形成支撑。国家的“三农”政策一再强调保护农民增产增收。今年7月份新麦上市后

,国家临时增加130亿斤小麦储备也表明国家对农民利益保护的决心。但国家今年增加的临时储备何时出库将成为郑麦市场中存在的潜在利空。从政府收储的决心来看,政府不太可能在明年新麦上市的7月份以后大量出库,因为那样既达不到保护粮价的目的,也难以保证粮食购销企业的效益。有可能在小麦期货价格高企时,借助期货仓单交割来达到储备小麦出库的目的。届时,WS605合约由于持仓集中、价格较高可能成为这部分临时储备小麦出库的期货合约。国储释放临时储备后不排除继续收购新麦来补充储备的可能。两者价差可能由于临时储备小麦轮入轮出的作用而由逆价差转为正价差。第三,从两者价差的历史情况来看,强麦5月合约与7月合约的价差一直呈现出规律的变化,套利存在可操作性

。从下图可以看出,强麦期货合约上市三年以来,强麦5月合约与强麦7月合约的价差一直呈现着规律性的变化,两者价差在年处于逆价差时段,9月份至12月份两者达到逆价差值80至120元/吨。在第二年进入顺价差时段,3月份至4月底达到顺价差的值60元至80元/吨。投资者在年10月份左右两者逆价差达到80元/吨以上进入操作,次年4月份左右两者顺价差接近60元/吨左右出局,可获取每吨140元/吨左右的利润。目前这种逆价差达到了120元/吨左右的高水平,已经具备介入市场进行跨期套利操作的条件

。综上所述笔者认为,强麦WS605合约与WS607合约的逆价差已经达到较高的水平,当前进行市场进行买WS607抛WS605的套利操作机会逐步成熟,投资者可以控制好在持仓结构的情况下,逢两者价差扩大时入市。

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