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紧缩预期难以消除7月收益率曲线将整体上移

2019/06/15 来源:芜湖信息港

导读

紧缩预期难以消除 7月收益率曲线将整体上移从4月底开始,央行紧缩货币政策频频出台。在此影响下,6月份交易所债券收益率曲线基本上实现了平行

紧缩预期难以消除 7月收益率曲线将整体上移

从4月底开始,央行紧缩货币政策频频出台。在此影响下,6月份交易所债券收益率曲线基本上实现了平行上移,1年以上品种收益率平均上升17bp左右。银行间市场各券种收益率均大幅上升个基点,其中短期融资券成为6月份收益率上升快的品种。

只要政策面的紧缩预期仍然存在,债券市场坚实的底部就难以形成。未来中长期债券收益率上升幅度可能会更为明显。我们预计7月份债券市场将以向下调整为主,债券收益率曲线将整体向上平移。

交易所市场震荡下跌

6月上旬,由于投资者对货币紧缩预期加强,导致交易所市场出现了大幅下跌的行情,而且日成交量一度创出今年以来新高。但至6月中旬央行提高准备金率后,利空得到兑现,市场逐渐开始企稳,而且成交量相对上旬明显萎缩。

6月末上证国债指数收盘于109.64点,较5月末下跌0.61点。从具体品种来看,6月份成交量排在前十名的仍以非跨市场债和浮息债为主,跨市场债则交投相对冷清。

从收益率曲线结构变化来看,除了1 年以内的短期品种收益率上涨幅度相对较小外,其它品种收益率均上升较多,平均上升17bp左右。相对于5月底,6 月底收益率曲线基本上实现了平行上移。

银行间收益率大幅上行

首先,国债市场上,6月份中短期品种抗跌性较强,下半年收益率曲线有可能增陡。

国债市场6月份报价成交情况与5月份相似,成交活跃的品种仍集中于中短期。在央票利率的大幅上升40bp的背景下,中期国债301收益率仅从2.43%上升到2.58%,显示出相对于央票较好的抗跌性。

其次,金融债市场上,6月份2年期以下品种交易活跃。固息金融债的流动性依然较差,成交活跃的品种依然集中于2年期以下,月底中行IPO结束后,价格开始稳定。

再次,信用产品市场上,6月份企业债再次陷入有价无市。

6月份有大量企业债上市,成交也多为分销。目前只有10年期企业债报价较多,定价比较清晰。收益率大致在4.11%附近。年期品种报价较少,估计收益率分别在4.25%和4.35%附近。

随着央票利率的上升以及货币市场基金份额的大幅缩水,短期融资券的利率大幅走高,成为6月份收益率上升快的品种。

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